做多黄金成为最拥挤的交易！

针对市场情绪持续升温，上海期货交易所（以下简称：上期所）在16日发布风险提示之后，17日再度发布通知，要求提高黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度到14%，一般持仓交易保证金比例调整为16%。

根据本周美银发布的10月全球基金经理调研统计，黄金成为当前最拥挤的交易。而在国内商品期货市场上，黄金、白银等贵金属也是最热门的交易品种，沉淀资金超过了1500亿元。

上期所提高贵金属保证金比例和涨跌幅

10月17日，上期所发布通知要求各有关单位，自2025年10月21日(星期二)收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例调整为15%，一般持仓交易保证金比例调整为16%。

此前一天，10月16日，上海期货交易所发布通知，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大。各有关单位需采取相应措施，提示投资者做好风险防范，理性投资，共同维护市场平稳运行。

近期国际贵金属价格剧烈波动。从时间角度看，金价从4000美元/盎司到4100美元/盎司再到4200美元/盎司，只用了两三天，而突破4300美元/盎司，只用了一天，边际上看还在加速。其上涨斜率之陡峭，在历史上亦属罕见。

当前，伦敦现货黄金价格，已经连续5日创历史新高，17日在亚洲交易时段一度达4378美元/盎司，年内累计涨幅近65%；白银价格年内累计涨超85%。国内市场同步上涨，其中沪金期货主力合约10月17日触及1001元/克，沪银主力合约达12366元/千克，均刷新历史高位。

财通证券将黄金价格上涨幅度按时段拆分发现，自8月起，金价上涨时间段主要集中在美盘交易时段，欧盘交易时段价格上涨也比较显著，亚盘时间段价格较为平稳。这意味着欧美市场可能是金价上涨的主要推手。

贵金属期货市场沉淀资金超1500亿元

文华财经统计数据显示，包括黄金、白银在内的贵金属期货品种，沉淀资金规模在10月17日达到1547.51亿元，当日资金流入47.25亿元。

业内人士表示，贵金属市场沉淀如此大资金体量，说明贵金属期货市场对投资者有较大吸引力，说明投资者非常看好贵金属的未来价格走势，无论是出于避险需求（如全球经济局势不稳定时，黄金等贵金属常被视为避险资产），还是对价格波动带来的投资机会的追逐。

但是另一个角度看，如此大量资金聚集在贵金属期货市场，可能意味着市场存在一定的泡沫风险。如果市场情绪发生逆转，或者出现不利于贵金属价格的因素，大量资金可能同时流出市场，引发价格的剧烈波动，增加投资者投资风险。随着交易所提保扩板，对于贵金属投资者来说，也是一种保护措施。

从交易层面上看，根据本周美银发布的10月全球基金经理调研统计，黄金成为当前最拥挤的交易，而从仓位上看，39%的基金经理现在的黄金仓位是0%，19%的人是2%，16%的人是4%，受采访者中接近3/4的基金经理黄金仓位在4%以下，处于极低的水平。

目前，不少机构已经大幅上调了明年的金价预测，平均来看，大多数机构的目标价都集中在4000—5000美元/盎司。虽然目前市场普遍乐观，但也有机构提示了风险，比如摩根士丹利在最新报告中提醒：“若地缘政治风险出现缓和迹象，或美联储降息节奏低于预期，金价可能面临15%—20%的回调压力。”

排版：刘珺宇

校对：李凌锋