东方证券研究所 黄燕铭 孙国翔

2025年末，美国前期“抢进口”引发的透支效应正逐渐显现，未来一段时期其进口需求或较为低迷，这一现象难免引发了市场对中国出口增长动能的普遍担忧，部分观点认为全球最大消费市场的需求疲软可能拖累中国外贸表现。但事实可能并非如此，得益于中国多年来在共建“一带一路”国家持续深耕市场、布局产业，出口和供应链多元化格局已然成型，非美地区需求的强劲韧性正成为支撑中国出口稳中有进的核心力量，长期主义导向下的海外布局正迎来收获期。

出口结构的“多元化”转型，正在持续降低中国对单一市场的依赖风险，美国市场在中国出口版图中的权重已显著下降。近年来，随着中美贸易摩擦的反复演进，中国主动调整出口战略，将“一带一路”建设作为拓展海外市场的核心抓手，不断深化与共建国家的贸易合作。数据显示，美国从中国进口的比例已降至2017年以来同期最低水平，2025年上半年这一比例仅为9.4%，而中国对美出口占总出口的比重也持续回落。但与之形成鲜明对比的是，2025年上半年出口份额维持在历史同期高位，二季度更是达到16.1%的历史同期次高值，形成这种反差的关键在于中国对共建“一带一路”国家的出口占比稳步提升。这种结构性转变意味着，美国市场波动对中国出口的拖累效应已远小于以往，即便美线贸易需求短期承压，多元化的市场布局也能有效对冲风险，保障出口大盘的稳定性。

在关税2.0催化出的新一轮全球产业迁移的背景下，当下非美国家自身的进口需求依然值得期待，正成为拉动中国出口增长的关键支撑。特朗普政府推动的“关税2.0”政策，其覆盖范围和复杂程度远超以往，人为制造了新的“成本洼地”，催化了新一轮全球产业迁移浪潮。与美国试图引导产业回流本土不同，中国的产业迁移布局更具多元化特征，主要流向东南亚、南亚、中亚、西亚、北非及撒哈拉以南非洲等共建“一带一路”国家和地区。这些国家正处于工业化加速期，基础设施建设和产业升级需求旺盛，对资本品的进口需求持续增长。中国资本品出口的增量数据充分印证了这一趋势——2024年11月以来，中国资本品出口同比增长集中在上述区域，工程机械、电力设备、金属加工机械等基建相关产品成为出口主力。这种产业迁移带来的投资需求，不仅直接拉动了中国资本品出口，更通过产业链联动效应，带动了中间品、零部件等相关产品的出口增长，形成了全方位的贸易拉动格局。

并且更值得关注的是，由于未来全球贸易的增长动能可能主要源于投资相关需求，非美国家的进口需求将呈现出相对独立于美国的运行态势，这一趋势为中国出口持续增长筑牢了稳定空间。从历史经验来看，美国作为全球最大经济体，其进口周期凭借终端消费市场的关键地位，往往对其他国家进口需求产生显著传导效应——无论是通过加工贸易的产业链联动，还是“出口—就业—本土需求”的链条传导，全球多数国家进口增速长期呈现与美国同升同降的联动格局。但这一长期固化的规律，正被全球产业格局的深刻变革所打破。美国进口的比较优势集中在消费品领域，因此当全球投资动能较强时，非美国家进口同比增速往往显著强于美国，甚至可以阶段性独立于美国持续上行，2017—2018年就是典型例证。当前，共建“一带一路”国家的产业投资正处于加速期，其资本品进口需求不受美国消费品进口疲软的影响，这种独立性将成为中国出口保持韧性的重要支撑。

与此同时，在产业出海的进程中，不仅在资本品领域获得广泛认可，更在消费品市场打开了新的增长空间。中国制造业凭借强大的产业链配套能力、先进的生产技术和稳定的产品质量，逐渐赢得了共建“一带一路”国家消费者的青睐。以非洲市场为例，2025年6月和9月中国对非洲出口累计同比分别达到21.6%和28.3%，显著高于同期总出口增速。其中，交通运输类消费品表现尤为亮眼，2025年截至9月摩托车、汽车等机动车对非出口累计同比增幅高达54.8%。这一现象背后是中国制造从“性价比优势”向“技术优势”的转型，也是中国与共建国家消费需求升级的同频共振。随着中国企业在海外布局的不断深化，本土化生产能力持续提升，将进一步贴近当地市场需求，带动更多高附加值消费品出口，形成资本品与消费品出口双轮驱动的良好格局。

回顾中美贸易摩擦的演进历程，从“关税1.0”到“关税2.0”，美国试图通过加征关税、设置贸易壁垒等方式切断与中国的供应链联系，但这些努力最终未能得逞。究其根本，正是中国长期坚持的“一带一路”布局，让中国与全球产业链、供应链的联系更加紧密。多年来，中国通过“数字丝绸之路”等大型国际新基建项目落地，以及持续的产业投资，与共建国家构建了深度融合的利益共同体。数据显示，如今与中国双边贸易额更大的国家数量明显多于美国，这一经济基础决定了各国不会轻易切断与中国的贸易联系，包括美国推行的“转运”关税等政策，本质上限制了发展中国家的发展权，难以获得广泛响应，其对中美供应链的负面影响十分有限。

更重要的是，“一带一路”倡议下的深度市场开拓，让中国出口彻底摆脱了对单一市场的依赖，在复杂的地缘政治和贸易摩擦环境中展现出超强韧性。这种韧性并非偶然，而是中国长期主义发展观的必然结果——从“十二五”规划预判全球化波折，到“十三五”推进供给侧结构性改革，再到“十四五”应对逆全球化挑战，中国始终以长远眼光布局海外市场，通过持续的政策引导和资源投入，逐步构建起多元化、抗风险的出口体系。如今，“一带一路”的耕耘已结出硕果，共建国家不仅成为中国出口的重要目的地，更成为中国产业链延伸的重要载体，为出口增长注入了源源不断的动力。

随着全球贸易不确定性的边际缓和，未来共建“一带一路”国家的产业投资需求将持续释放，中国出口的增长动能将更加充沛。中国制造在技术、基建、产业链配套等方面的优势，将使其在全球产业链重塑中占据更有利的地位。在长期主义的指引下，中国与共建“一带一路”国家的贸易合作将不断深化，出口多元化格局将更加稳固，即便面临美线需求波动等短期挑战，中国出口也将保持稳中有进的良好态势，为全球贸易增长贡献中国力量。