作者：国信证券首席经济学家、研究所所长 荀玉根

2025年三季度，中国经济交出了一份稳中有进、质效双升的亮眼答卷。根据国家统计局发布数据，初步核算，三季度国内生产总值同比增长4.8%，环比增长1.1%，比二季度回升0.1个百分点；前三季度国内生产总值101.5万亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，快于上年同期0.4个百分点。面对多方面压力和挑战，三季度各行业生产供给增势良好，国内需求持续改善，中国经济继续保持总体平稳、稳中有进的发展态势。一方面，出口继续回暖以及高技术制造业有效支撑，带动工业生产平稳增长，全国规模以上工业产能利用率稳步攀升；另一方面，“两新”“两重”政策加力扩围，扩大内需、促进消费、整治“内卷”等一系列政策发力显效，为经济高质量发展注入了新动能。具体体现在以下四个方面：

首先，经济底盘坚实稳固，展现推动全球经济增长的大国担当。今年以来，尽管外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求偏弱、长期积累的结构性问题有待化解，但在宏观政策持续发力、全国统一大市场建设纵深推进等因素作用下，我国经济顶住压力、稳步前行，各项经济指标表现良好，新质生产力加快培育，高质量发展扎实推进，就业与物价保持稳定，展现出强大韧性与活力。2025年前三季度中国经济增速达到5.2%，高于年初政府设定的“5%左右”经济增速目标。其中，三季度GDP总量达35.45万亿元，超过了全球第三大经济体2024年全年经济总量；GDP同比增长4.8%，增速水平明显高于全球多数主要经济体。以上充分说明，尽管前进道路上仍有挑战，但中国经济长期向好的基本面没有改变，支撑高质量发展的要素条件没有改变，经济韧性强、潜力大、活力足的特点没有改变，中国始终是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源泉。

其次，新质生产力加速形成，高质量发展的成色更足、更鲜明。自7月初中央财经委会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”以来，政策层面高度关注“反内卷”，围绕光伏、汽车、电商、钢铁等行业，通过行业规范、反垄断执法、产能调控等多方面综合施策，推动行业向“新”而行。与此同时，伴随新质生产力不断壮大，工业生产较快增长，重点产业提质升级。截至三季度末，全国工业产能利用率、规模以上工业企业产销率已回升至74.6%、96.8%；前三季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，显著高于规上工业增长水平；集成电路制造、工业机器人、3D打印设备、工业控制计算机及系统等行业蓬勃发展，人工智能、脑机接口、量子技术、生物医药等前沿领域加快布局，新能源汽车、锂离子动力电池、绿色设备及绿色材料等产品产量持续较快增长。可以看到，新质生产力已经成为中国经济高质量发展的强大支撑力与推动力。

第三，内需潜力持续释放，推动消费向高品质、多样化升级。消费作为经济增长主引擎作用日益凸显，前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点；服务零售额同比增长5.2%，高于同期商品零售额0.6个百分点；最终消费支出对经济增长贡献率达到53.5%，比上年全年提升9.0个百分点。同时，消费品以旧换新政策持续发力见效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长，绿色化、智能化、健康化的消费升级趋势明显。除此以外，新能源汽车下乡等促消费举措不断激发县乡消费市场发展潜能，即时零售、直播带货、社交电商等新兴消费模式快速增长，在线消费、无接触配送、网约车、外卖等业态持续保持增长活力，消费市场不断扩容提质。后续随着国内服务消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的带动，国内整体消费将继续保持有力回升态势。

最后，进出口实现稳定增长，多元化对外开放支撑贸易韧性。从2025年一、二季度分别增长1.3%和4.5%，到三季度增长6%，中国进出口已连续8个季度实现同比正增长；前三季度，中国高技术产品出口同比增长11.9%，政策红利与产业升级需求正助力中国企业加速“抢滩”全球产业高地。中国货物贸易在全球关税风暴中展现出超强韧性，主要得益于多重因素的支撑：一是持续优化的营商环境，中国政府已出台多轮稳外贸政策，增强了企业的信心和预期；二是中国外贸市场的多元化格局加快发展，对东盟、非洲、拉美、共建“一带一路”国家等地区出口保持较快增长；三是以跨境电商、保税维修、市场采购等为代表的新业态新模式加速涌现，成为促进外贸量稳质升的重要抓手；四是中国高端制造与高附加值产品的国际竞争力不断增强，凭借市场多元化拓展以及产品结构优化升级，中国出口朝着高端、自主、智能、绿色的方向迈进。

四季度是全年经济也是“十四五”圆满收官的冲刺阶段，“十五五”新征程的号角即将吹响。展望“十五五”，实体经济的持续回升向好将为经济高质量发展提供更多有力支撑，也为继续跑好“十五五”新征程奠定更坚实的基础、积攒更充足的底气，更将为世界经济复苏和全球发展贡献更多中国力量。我们坚信，在党中央的坚强领导下，未来随着宏观政策的持续发力以及各项改革举措的走深走实，通过牢牢把握社会主义市场经济的体制优势、超大规模市场的需求优势、产业体系配套完整的供给优势、大量高素质劳动者和企业家的人才优势，中国经济这艘巍巍巨轮必将乘风破浪持续前行。